Investors’ Outlook : Des friandises pas si innocentes

Des friandises pas si innocentes

Le mois dernier, les investisseurs qui ont frappé à la porte des marchés ont été de nouveau récompensés. Nous pensons que les arguments de l’offre monétaire, de la politique budgétaire et de l’assouplissement des banques centrales tiennent toujours, et nous avons du mal à envisager un scénario baissier dans ce contexte.

Malgré une volatilité occasionnelle, les actifs risqués continuent de grimper. L’or a perdu un peu de son éclat, les prix ayant reculé par rapport à leurs sommets historiques, tandis que les actions et les bons du Trésor US ont continué à augmenter.

Les investisseurs ont tout de même eu quelques frayeurs à l’approche d’Halloween. Les banques américaines régionales ont épouvanté les marchés quand Zions Bancorp et Western Alliance Bancorp ont révélé l’existence de créances toxiques liées à des fonds qui investissent dans des prêts commerciaux en souffrance. Avec en outre les récentes faillites du prêteur subprime Tricolor Holdings et du fabricant de pièces automobiles First Brands Group, le secteur bancaire a reculé, par crainte que d’autres problèmes de crédit, tapis dans l’ombre, ne surgissent à l’improviste.

L’évolution de l’environnement macroéconomique a aussi contribué au suspense. Le Japon s’est joint au concert mondial de la relance, sa nouvelle Première ministre Sanae Takaichia, laissant entendre dans ses premières déclarations une hausse des dépenses publiques, ce qui ajouterait une puissance économique à la liste des pays qui prennent des mesures de relance budgétaire. Et en Chine, la croissance du PIB a ralenti à 4,8 %, soit un peu mieux que les 4,7 % attendus, mais la croissance de 5,2 % enregistrée depuis janvier devrait permettre à Pékin d’atteindre son objectif de 5 % sur l’ensemble de l’année. Nous jugeons les actions chinoises faiblement valorisées et pensons qu’elles permettent de se diversifier en évitant de se surexposer à l’intelligence artificielle (IA).

À propos d’IA, nombre d’investisseurs se sont posé la question de l’existence d’une bulle. Ouvrons notre grimoire des années 1990. À l’approche de la bulle Internet¹,les multiples sur les actions ont culminé à près de 100 fois les bénéfices – nous en sommes très loin aujourd’hui. Par ailleurs, la plupart des géants d’Internet n’étaient pas rentables, alors qu’aujourd’hui, en plus d’engranger d’énormes bénéfices, la plupart des grands noms de la tech sont également en position de trésorerie nette. Alors, avant de parler de bulle, peut-être vaudrait-il mieux se pencher sur des activités telles que les rachats d’entreprises par endettement, l’émission d’actions ou les rachats XXL. Les premiers signes, notamment l’enquête de la US Securities and Exchange Commission sur un produit du NASDAQ à quintuple effet de levier², suggèrent que les investisseurs particuliers sont intéressés par le levier financier, mais il est encore trop tôt pour se prononcer.

Dans cette édition d’Investors’ Outlook, vous trouverez les perspectives pour 2026 de la Boutique Multi Asset, un gros plan sur les prix du cacao ainsi que notre vision du marché des actions.

Il se peut que certains événements de l’actualité viennent hanter les marchés. Mais nous pensons que la diversification éloigne le mauvais sort, et nous souhaitons proposer à nos clients un large éventail de friandises.