Investors’ Outlook : Il est temps de faire une pause

À mi-chemin de l’année 2023, le temps est venu de faire une pause et de réfléchir. C’est précisément ce qu’a fait la Fed le mois dernier en décrétant, pour la première fois en 15 mois et après 10 hausses consécutives, une pause dans le relèvement de ses taux.

Le moment que beaucoup attendaient est enfin arrivé. Le président Jerome Powell a toutefois laissé entrevoir la possibilité de deux nouvelles hausses de taux cette année, de sorte que ce coup de frein de la Fed ne signe pas complètement la fin du cycle de relèvement.

La Fed bluffe-t-elle ? Pourquoi fait-elle une pause s’il est déjà clair que la lutte contre l’inflation nécessitera de nouvelles hausses de taux ? Quelle signification donner à cette situation ? M. Powell a présenté cette pause comme l’occasion d’évaluer l’impact différé du durcissement monétaire sur l’économie et a souligné que le chemin à parcourir était encore long pour ramener l’inflation à son objectif de 2 %.

Nous estimons que la Fed n’a pas nécessairement envie de relever ses taux, mais qu’elle veut éviter que les marchés n’anticipent des réductions agressives, de sorte que nous tablons tout au plus sur un nouveau relèvement suivi de baisses au début de 2024. Dans tous les cas, la robustesse du marché du travail US et le fait que la récession ne se soit pas encore déclarée permettent à la Fed de se concentrer sur la maîtrise de l’inflation. Cela se traduira probablement par un assouplissement monétaire plus tardif que prévu. Même si la Fed procède à de nouveaux relèvements, leur rythme devrait se révéler beaucoup plus modéré.

La question de savoir si l’atterrissage se fera en douceur ou pas du tout anime également les débats. Alors qu’une récession nous semble s’approcher, la hausse des valorisations des actions indique toutefois que les investisseurs ne voient pas de risques importants se profiler à l’horizon : les actions se négocient en effet comme si nous nous trouvions déjà dans une phase de reprise. Cela paraît un brin optimiste au vu du durcissement des normes de prêt.

Ce mois-ci, notre Investors’ Outlook présente nos anticipations pour le second semestre et les raisons pour lesquelles nous restons convaincus qu’une récession est imminente. Les vents contraires soufflant sur l’or et les opportunités d’entrée plus attrayantes que nous voyons sur les marchés du crédit au cours des 12 prochains mois sont également discutés. Dans cette édition, nos collègues de la boutique Quality Growth examinent également les retombées de la crise bancaire US, due au cycle de durcissement monétaire agressif.

Dans le sillage de la pause de la Fed, notre Investors’ Outlook prendra aussi ses vacances d’été et reviendra avec l’édition de septembre. Votre équipe Multi Asset continue cependant de surveiller le marché pour vous et se tient prête à agir si cela s’avère nécessaire.