Investors’ Outlook : Une page se tourne

Une page se tourne

Nous voici parvenus au dernier chapitre de l’année, et les marchés semblent refermer l’année dans un climat de réflexion et de prudence, avant d’aborder 2026.

Le débat entourant les valorisations des titres de la tech s’est intensifié en novembre, les marchés montrant des signes d’anxiété devant les valorisations des titres associés aux infrastructures d’IA et la frénésie de dépenses dans le domaine. Les bénéfices de Nvidia pour le troisième trimestre et ses solides perspectives ont apaisé une partie de ces craintes.

Nous trouvons intéressant le fait que les acteurs du marché comparent ce qui se passe dans le domaine de l’IA à la bulle Internet. Cela prouve leur grande vigilance, à tel point que la crainte d’un cycle frénétique de dépenses d’investissement menant au surinvestissement et à la dépréciation des actifs préconditionne le comportement des investisseurs, avant même qu’une bulle ne puisse réellement se former. Quoi qu’il en soit, cette prise de recul par rapport à l’euphorie aveugle suscitée par l’IA nous paraît bienvenue. Elle a permis une certaine consolidation des multiples de la tech.

Autre constat encourageant : le marché s’est départi de son obsession de longue date pour les banques centrales, l’inflation et la politique monétaire. L’inflation, globalement, semble être maîtrisée – tout comme les craintes associées – et les banques centrales des pays développés réduisent leurs taux d’intérêt. La Réserve fédérale américaine (Fed) poursuit son assouplissement, est leur cap est clair.

Les investisseurs ont tout de même examiné de près les derniers comptes rendus de la Fed ainsi que les chiffres tardifs de l’emploi de septembre pour deviner la prochaine intervention. Les anticipations de baisse des taux ont fortement oscillé, tombant sous les 50 % avant de remonter, alors que le marché réintégrait à nouveau une baisse des taux dans les prix. Les comptes rendus de la réunion d’octobre montrent que les responsables ne sont pas tous d’accord pour laisser les taux inchangés en décembre. La création d’emplois aux USA a dépassé les attentes en septembre alors que le taux de chômage a grimpé. Peu importe, selon nous, que la Fed réduise ses taux en décembre ou début 2026. Nous pensons qu’il serait important pour les marchés d’obtenir des indications claires signalant un retour vers des taux neutres. 

Mais leur attention revient lentement sur les bénéfices des entreprises et ils se concentrent à nouveau sur les données transversales, révélatrices de la santé générale du marché. Nous pensons que cette tendance va se généraliser début 2026.

Dans ce numéro d’Investors’ Outlook, la Multi Asset Boutique opère une plongée dans le monde multipolaire d’aujourd’hui afin de comprendre l’impact du contexte géopolitique actuel sur les investissements. Elle se penche aussi sur le marché du soja et sur les grandes questions posées par l’IA.

Cette publication fait une pause et revient avec son édition de février. D’ici là, nous tenons à vous remercier pour votre confiance et votre coopération. Nous restons à l’affût des surprises et à l’écoute du monde.