Investir dans les actions américaines : une approche intemporelle ou opportune ?

Les mythes et les idées reçues ont la vie dure. Depuis que les marchés financiers existent, certains investisseurs pensent qu’ils peuvent anticiper le meilleur moment auquel acheter et vendre de façon à doper leurs rendements et limiter leurs pertes. En réalité, il n'est jamais opportun de se livrer à la pratique du « market timing ». L'histoire montre que tout investissement rapporte dans la durée. Au cours des dix dernières années, si vous aviez raté les 15 jours les plus performants de l’indice S&P 500, votre rendement cumulé se serait effondré.

Placer à long terme : « bull » vs « bear »

Les investisseurs ont tendance à prendre des décisions en fonction des événements les plus récents. Par exemple, un marché ou un titre en hausse incite les investisseurs à acheter par enthousiasme, tout comme un marché ou un titre en baisse les incite à vendre par peur. Ce comportement courant, baptisé « biais de récence », conduit parfois à des décisions prises sous le coup de l’émotion, qui peuvent pénaliser les rendements. Personne ne peut anticiper le marché, du moins pas à plusieurs reprises. A notre avis, l'investissement à long terme constitue la meilleure protection contre le biais de récence.

Un examen des rendements des marchés boursiers entre 1926 et le premier trimestre 2019 permet de mettre les principales expansions et contractions en perspective. Les données révèlent que les marchés haussiers ont été plus nombreux et plus durables que les marchés baissiers, et que les rendements cumulés des marchés haussiers (333%) ont largement dépassé la perte cumulative moyenne des marchés baissiers (-38%).

Investir à long terme pour une croissance durable

Une bonne performance à long terme n’est pas synonyme de succès sur chaque période plus courte. Tous les styles d’investissement sont acclamés puis décriés, parfois de manière imprévisible. Par conséquent, les gérants disciplinés, qui adhèrent à un processus clairement défini et qui ne suivent pas les tendances à court terme, enregistreront périodiquement des sous-performances. Les investisseurs doivent adopter une vision à plus long terme pour tirer profit de leur discipline. 

Nous ne nous laissons pas prendre au piège d’un changement de sentiment à court terme. Le Vontobel Fund - U.S. Equity cible les entreprises que nous considérons comme étant de haute qualité et capables de générer des bénéfices de manière constante, année après année, quel que soit l’environnement macroéconomique. Dès lors que la croissance des bénéfices porte le cours des actions, nous pensons être bien positionnés pour bénéficier d’une croissance durable. Par ailleurs, compte tenu de la résilience attendue de nos positions, notre stratégie devrait protéger nos investisseurs en période de repli du marché.

La performance de notre fonds d’actions américaines peut sembler aléatoire et quelque peu volatile sur une période glissante de trois mois. Toutefois, sur les périodes de cinq et sept ans, il offre une performance plus régulière et plus homogène, comme le montre le graphique ci-dessous.

Notre méthode

Réussir en 2019 et au-delà

La volatilité va probablement s’intensifier cette année dès lors que nous entrons dans les dernières phases du cycle économique américain. Au cours des dix dernières années, les marchés ont été entraînés par une dynamique souvent qualifiée à tort de croissance structurelle. En période de ralentissement économique, il est primordial d’identifier les moteurs de croissance séculaires plutôt que cycliques. Nous en avons eu la preuve avec la volatilité qui a frappé les marchés au quatrième trimestre 2018.

Même si le cycle s’achève, des opportunités de croissance structurelle continueront selon nous d’alimenter les bénéfices des sociétés de notre portefeuille. Notre objectif consiste à inscrire le fonds dans la durée en investissant dans des entreprises ayant démontré leur capacité à faire croître leurs flux de trésorerie à travers différents cycles économiques.
Il s’agit donc d’une approche intemporelle, et non opportune.

Une équipe possédant des compétences uniques

• 2,93 milliards USD d’actions américaines¹ 
• 28 années d’expérience dans la gestion du Vontobel Fund – U.S. Equity²  
• 32 professionnels de l’investissement possédant en moyenne 24 ans d’expérience dans le secteur, y compris trois analystes d’investigation qui aident à quantifier le risque
• 10 ans en moyenne de collaboration professionnelle

¹Au 30 avril 2019
²Part B lancée en 1991