Vontobel Fund - Global Corporate Bond

Características principales

• Mundial: buscamos calidad en todo el mundo, en lugar de limitarnos a ciertas regiones.
• Enfoque: gestionamos una cartera compacta basada en plena convicción, centrándonos en la selección de bonos corporativos Investment Grade que consideramos ofrecen el mejor valor y de emisores cuyas características medioambientales consideramos favorables.
• Valor: buscamos generar alfa aprovechando ineficiencias de base e identificando precios erróneos en bonos de un mismo emisor.

Nuestro proceso de inversión

Nuestro proceso de inversión se inicia con un análisis del mercado mundial de bonos corporativos, donde estudiamos el desarrollo de los datos macro y microeconómicos claves, considerando factores técnicos como nuevas emisiones y los flujos de entrada y salida de activos de la clase de activos.

A continuación, haciendo uso de nuestras herramientas internas, afinamos la búsqueda y finalmente identificamos unos 200 emisores atractivos entre un universo de referencia de más de 2400 nombres. Nuestro concepto de riesgo ESG excluye a los emisores cuyos ingresos provienen en un porcentaje determinado de productos/actividades referenciados bajo «enfoque de exclusión» en la documentación legal del fondo – como armas, carbón térmico o tabaco, aquellos que consideramos más controvertidos, aquellos que infringen ciertas normas y estándares globales que el fondo busca promover, y aquellos que no  están alineados con los principios del United Nations Global Compact.

Una vez localizados los emisores en los que podríamos invertir, realizamos un exhaustivo análisis de cada posible valor. Con este análisis obtenemos una visión fundamental de las empresas pertinentes, que también tiene en cuenta características ESG. Integrando todos estos datos en nuestra valoración del mercado global, tomamos la decisión de comprar, mantener o vender para cada emisor.

Entonces, pasamos a construir nuestra cartera, basándonos en nuestras consideraciones sobre los aspectos región, sector, emisor, ESG, divisa y otros, como se detalla en la siguiente ilustración.

Con una sólida estructura de gestión del riesgo, que establece un control y una supervisión independientes de los responsables primarios de los riesgos, se consigue una firme cobertura a lo largo de nuestro proceso de inversión.

Oportunidad de inversión: rendimiento adicional a lo largo del ciclo

Nuestro objetivo es seleccionar emisores de alta calidad crediticia para generar ingresos a largo plazo. Cada región se encuentra en una fase diferente del ciclo de crédito y se comporta de forma distinta en un momento determinado. Por tanto, una cartera mundial ofrece mayor diversificación que el enfoque en un solo país o región. Esta orientación también puede reducir considerablemente el efecto de las adversidades locales (por ejemplo Brexit o la crisis de la deuda soberana europea) sobre la cartera.

Además, los bonos de un mismo emisor denominados en diferentes divisas presentan a menudo discrepancias de precio que nos permiten crear oportunidades de valor relativo. Identificando los bonos que consideramos más atractivos en las principales divisas podemos extraer valor para nuestros inversores, con una cobertura total del riesgo cambiario.

Creemos que las consideraciones ESG tienen un impacto en los riesgos de crédito, pero también ofrecen oportunidades para los inversores. Asimismo, esperamos que el panorama de inversión cambie con el tiempo a medida que siga creciendo la importancia de la sostenibilidad.

Uno de los temas centrales de nuestra amplia evaluación ESG es el cambio climático. Adoptamos una metodología de selección basada en indicadores predefinidos. Favorecemos a empresas que consideramos favorables, en transición o que ofrecen potencial para mejorar sus características medioambientales, por ejemplo, empresas en transición hacia una economía de emisiones de carbono más bajas. Nuestro objetivo es una elevada asignación a empresas con buenos resultados en este sentido, según nuestros análisis en profundidad.

Convicciones de inversión

El mercado global de crédito reacciona con lentitud a las nuevas tendencias y, por tanto, presenta oportunidades de inversión en todas las regiones, sectores, estructuras, monedas y emisores – una plataforma ideal para los selectores activos de bonos corporativos. Además, la clase de activos es muy amplia, por lo que ofrece un buen potencial de diversificación del riesgo.