Investors’ Outlook: Tiempos ruidosos

Tiempos ruidosos

El comienzo del año ha sido especialmente movido. Los titulares geopolíticos han marcado el tono, la volatilidad se ha presentado en oleadas y los inversores han tratado de digerir las olas de noticias. 

La retórica política del gobierno estadounidense se ha tornado más energía y ha incluido ataques a la Reserva Federal (Fed) y a su presidente, lo que plantea a largo plazo el riesgo de un deterioro de la confianza en las salvaguardas institucionales como de su credibilidad. Esta inquietud ha aumentado por la retórica en torno al control de Groenlandia, que tiene a los inversores replanteándose las normas y las alianzas establecidas. El sentimiento general de inquietud se intensificó aún más tras los comentarios sobre una posible toma de control de Groenlandia por parte de Estados Unidos, lo que llevó a los inversores a replantearse normas y alianzas consolidadas. La situación se agravó con nuevas amenazas arancelarias contra países europeos que se oponían a dicha iniciativa, sacudiendo a los mercados. Posteriormente, estas amenazas fueron suavizadas en el marco de un “acuerdo” preliminar para una posible negociación futura, lo que permitió una recuperación de los mercados.

La volatilidad geopolítica puede intranquilizar, pero no suele pesar a largo plazo sobre las rentabilidades de los activos. Los acontecimientos de Venezuela, por ejemplo, tuvieron escaso impacto en el mercado. Quizá se entiendan mejor como parte de un realineamiento geopolítico más amplio, como bloques y esferas de influencia regional, política y económica¹, más que como un factor que desestabilice a los mercados. La solidez del oro y las materias primas se concreta en estas dinámicas. Creemos que los bancos centrales de los grandes mercados emergentes seguirán acumulando oro y reducirán gradualmente sus reservas de dólares, sobre todo dado el entorno geopolítico actual.

Estamos asistiendo a una oleada de estímulos positivos para los activos de riesgo en general, ya sea la flexibilización monetaria, el amplio apoyo fiscal que abarca desde la One Big Beautiful Bill de Estados Unidos² hasta las medidas de estímulo adoptadas en la zona euro, Japón y China, o el gasto de capital en inteligencia artificial (IA). Nos resulta difícil adoptar una perspectiva bajista en este contexto.

La economía de EE.UU. marcha a buen ritmo, con un sólido gasto en consumo. Prevemos un entorno positivo para el crecimiento y una inflación razonable. Seguimos de cerca el mercado de trabajo del país, aunque un mayor debilitamiento daría a la Fed una razón para bajar los tipos. Creemos que recortará otros 50 puntos básicos (pb) a lo largo de este año y que los primeros 25 pb llegarán en verano.

El Comité de Inversión de Multi Asset de Vontobel ha pasado a sobreponderar las materias primas, pues consideramos que los precios de los metales industriales aumentarán por la demanda de energía para la IA y que los del petróleo podrían tender al alza desde los bajos niveles actuales si repunta la actividad económica.

En este Investors' Outlook, encontrará información detallada sobre los cambios en nuestra asignación de activos, un análisis a fondo de la temida burbuja de la IA y un detenido examen del oro.

Según nos adentramos en 2026, aspiramos a ayudar a nuestros clientes a acallar el ruido incluso en un mundo atronador.