Investors’ Outlook: Pasar página

Pasar página

Estamos en el último capítulo del año y los mercados parecen haber decidido pararse a reflexionar y actuar con cautela antes de reubicarse de cara a 2026.

El debate en torno a las valoraciones de las acciones tecnológicas se intensificó el mes pasado, ya que los mercados mostraron cierto nerviosismo ante los niveles que habían alcanzado los valores de infraestructura para la inteligencia artificial (IA) y las inversiones desbocadas en esta tecnología. Los beneficios de Nvidia correspondientes al tercer trimestre y las sólidas perspectivas de la empresa aliviaron en cierta medida esas preocupaciones.

Nos parece interesante que los mercados hayan comparado la situación del sector de la IA con el periodo de la burbuja de las puntocom. Esto demuestra que los mercados han estado especialmente alerta, hasta el punto de que el temor a un ciclo de gasto en capital, impulsado por un entusiasmo desmedido que conduzca a un exceso de inversión y a la depreciación de los activos, predetermina el comportamiento de los inversores incluso antes de que realmente llegue a formarse una burbuja. En cualquier caso, creemos que el hecho de que se abandone esa euforia desmesurada por la IA es algo positivo, pues ha permitido cierta consolidación de los múltiplos de las tecnológicas.

También resulta alentador que, después de muchos años, el mercado deje de estar obsesionado con los bancos centrales, la inflación y la política monetaria. Por lo general, la inflación —y el temor que suscita— parecen estar bajo control y los bancos centrales del mundo desarrollado están bajando los tipos de interés. La Reserva Federal mantiene su senda expansiva, aunque el ritmo de recortes pueda ralentizarse. En todo caso, ya no hay dudas sobre la dirección que han tomado.

Aun así, los inversores examinaron atentamente las actas de la última reunión de la Fed y el informe de empleo de septiembre, que se publicó con retraso, en busca de pistas sobre la próxima decisión sobre los tipos. Las expectativas de un recorte de tipos han sufrido fuertes vaivenes, cayendo por debajo del 50% antes de volver a descontarse de nuevo. Las actas de la reunión de octubre revelaban que los responsables de la Fed estaban divididos sobre si mantener o no intactos los tipos de interés en diciembre. En septiembre, el crecimiento del empleo en EE.UU. batió las expectativas, aunque la tasa de desempleo ha aumentado. Que la Fed rebaje los tipos en diciembre o a principios de 2026 nos parece poco relevante, pero sí consideramos importante que los mercados vean que la orientación futura es hacia unos tipos neutrales.

No obstante, los beneficios empresariales vuelven a acaparar poco a poco la atención. De nuevo, el interés se centra en esa referencia que permite determinar la salud general del mercado, algo que creemos que irá a más a medida que nos adentremos en 2026.

En esta edición de Investors’ Outlook, encontrará un análisis en profundidad de Multi Asset Boutique sobre nuestro mundo multipolar para entender de qué modo puede afectar a las inversiones el entorno geopolítico actual, un examen detallado del mercado de la soja y una serie de cuestiones en torno a la IA.

Esta publicación regresará con su edición de febrero. Mientras tanto, le damos las gracias por su confianza y apoyo constantes. Mantendremos los ojos muy abiertos ante posibles sorpresas y estaremos preparados para anticiparnos y ofrecerle toda la información.