Die wichtigen Informationen herausfiltern: Erfolgreiches Investieren in unsicheren Zeiten

Wir sind der Ansicht, dass erfolgreiche Equity Manager mit Überzeugung investieren sollten. Diese Überzeugung ist ein kritischer Teil der Grundlage, die dazu beiträgt, nachhaltige Gewinne in einem Portfolio sicherzustellen.

Aber wie kann ein Manager unter den derzeitigen Marktbedingungen diese Art von Vertrauen in ein Unternehmen aufbauen, wenn Unsicherheit ein Risiko für potentielle Renditen darstellt?

Das aktuelle Marktumfeld ist ein Minenfeld: geldpolitische Entscheidungsträger bei den Zentralbanken haben mit sich verlangsamendem globalen Wachstum zu kämpfen, steigende Unsicherheit aufgrund des Ausstiegs Grossbritanniens aus der EU und der Handelskrieg zwischen den USA und China sorgt weiter dafür, dass Aktienanalysten ihre Ergebnisprognosen stetig berichtigen müssen und die neuen Regierungen in Mexiko und Brasilien haben für massive Verschiebungen bei den lokalen Geschäftsaussichten gesorgt.

Die Vielzahl an Unsicherheiten schafft heute ein viel schwierigeres Anlageklima als in den vergangenen Jahren. Dies hat wiederum auf den Aktienmärkten, selbst unter erfahrenen Anlegern, zu einer von einem «niedrigen Überzeugungsgrad» geprägten Stimmung geführt.

Wir bei der Quality Growth Boutique verstehen aber, dass langfristiger Anlageerfolg auf starken Überzeugungen gestützt durch Kompetenz, Erfahrung und Disziplin beruht. Wir filtern die wichtigen Informationen heraus, indem wir Unternehmen, die nur von zyklischen Wachstumstreibern profitieren, von denjenigen trennen, die eindeutig von längerfristigen strukturellen Chancen profitieren. Hierdurch gelingt es uns, in unsicheren Zeiten High-Conviction-Positionen in unseren Portfolios aufzubauen. Unserer Meinung nach erfordert der High-Conviction-Ansatz Folgendes:

Eine unabhängige Perspektive

Wir sind uns zwar bewusst, wie unser Portfolio im Vergleich zum breiteren Anlageuniversum dasteht, jedoch werden unsere Anlageentscheidungen von keiner Benchmark beeinflusst. Als Bottom-up-Manager investieren wir nur in Unternehmen, die unserer Ansicht nach attraktive absolute Renditen generieren können. Unsere Anlagephilosophie und unser Anlageprozess mit Fokus auf hochwertigen Wachstumsunternehmen beruhen auf intensivem, diszipliniertem Research.

Die Zuversicht, unserer Disziplin zu folgen

Wir sind der Überzeugung, dass dies zur Erzielung von attraktiven langfristigen Renditen unbedingt erforderlich ist, aber auch beim Umgang mit kurzfristiger Volatilität eine wichtige Rolle spielt. Veränderungen der Anlegerstimmung bestimmen oftmals die kurzfristigen Aktienkursveränderungen.  Langfristig jedoch werden sich die zugrunde liegenden Fundamentaldaten eines Unternehmens letztendlich in seinem Aktienkurs widerspiegeln. Wenn unser Research also zu dem Schluss kommt, dass ein Unternehmen über intakte Fundamentaldaten verfügt – und damit meinen wir u. a. starkes und gleichbleibendes Ertragswachstum – dann müssen wir Geduld haben, damit das Unternehmen sein volles Potenzial realisieren kann. Dies bedeutet, bisweilen eine relative Underperformance hinzunehmen. Wenn während dieser Phasen der Aktienkurs jedoch von den Fundamentaldaten abweicht, schafft dies Gelegenheiten für Manager wie uns, die über eine klare langfristige Roadmap verfügen.

Kontinuierliche Neubewertung

Die Finanzmärkte entwickeln sich laufend und Ereignisse im Zusammenhang mit u. a. Wettbewerbsdynamik, Fusionen und Übernahmen und Kapitalallokation können Auswirkungen auf diese haben. Wir verfolgen einen aktiven Ansatz und bewerten unsere Positionen unter Berücksichtigung der sich ändernden Umstände fortlaufend neu. Wenn jedoch unsere Kernanlagethese intakt bleibt, dann behalten wir unseren Überzeugungsgrad bei.

Conviction-Anleger sind aktive Anleger: Aufbau eines Quality-Growth-Portfolios

Für uns bedeutet Überzeugung die Anlage in Unternehmen, die sich durch Stabilität, solide Fundamentaldaten, nachhaltige Ertragskraft und langfristiges Wachstumspotenzial auszeichnen. Diese Unternehmen müssen unsere strengen Kriterien in Bezug auf Profitabilität, Stabilität und Prognostizierbarkeit zu einem attraktiven Preis erfüllen, wir müssen jedoch auch einen stabilen Ausblick mit sehr hohem Konfidenzniveau in den nächsten fünf bis zehn Jahren sehen. Die Verfolgung des Conviction-Ansatzes beim Portfolioaufbau führt zu Folgendem:

Hohe Konzentration, die aber nicht gleichbedeutend mit höherem Risiko ist

Dieses Vertrauen kann natürlich nur in eine begrenzte Anzahl der ungefähr 50.000 Unternehmen im weltweiten Aktienuniversum gesetzt werden. Das Universum, aus dem wir auswählen können, ist somit begrenzt und besteht aus ca. 500 Aktien, die wir für eine Anlage als geeignet betrachten. Unser Portfolio ist sogar noch kleiner und umfasst in der Regel ca. 50 bis 70 Unternehmen, die nur auf unsere besten Ideen konzentriert sind.

Da die Hürden für die Aufnahme in unser Portfolio so hoch sind, legen wir – wenn wir gute Unternehmen finden – mit Überzeugung in diese an.  Im Vontobel Fund – Global Equity machen unsere Top-10-Positionen 38 Prozent des Portfolios aus, während die Top-10-Positionen des MSCI All Country World Index 11 Prozent des Index ausmachen. Unsere Portfolios gehen jedoch normalerweise weniger Risiko als der Markt ein. Wir kontrollieren unser Portfoliorisiko effektiv, indem wir in stabile Unternehmen investieren und das Risiko durch Beurteilung der Korrelation, die bei den Aktien in unserem Portfolio besteht, weiter mindern. Durch sinnvolle Diversifikation der Ertragsströme unserer Positionen versuchen wir, das Gesamtportfoliorisiko zu reduzieren, anstatt nominale Allokationen in Sektoren oder regionale Buckets vorzunehmen.

Geringer Portfolioumschlag

Unser Fokus auf die langfristigen wirtschaftlichen Aussichten eines Unternehmens im Vergleich zu einem Umfeld, in dem das Anlageuniversum grösser und der Umschlag höher ist, führt in der Regel zu längeren Haltedauern unserer Titel. Anders ausgedrückt investieren wir, wenn wir Unternehmen gefunden haben, von denen wir überzeugt sind, mit einem langfristigen Anlagehorizont. Der durchschnittliche Portfolioumschlag in einem Zeitraum von 5 Jahren für den Vontobel Fund – Global Equity beträgt 39 Prozent.

Konstanter Anlagestil

Da stabiles und relativ prognostizierbares Ertragswachstum die Aktienperformance vorantreibt, wird unser Portfolio normalerweise am Wertsteigerungspotenzial eines steigenden Marktes teilnehmen und gleichzeitig während Konjunkturabschwüngen einen Schutz vor Kursverlusten bieten, wenn die Erträge unserer Positionen stabiler als der breitere und zyklischere Markt sind.

Erfahrung, Kompetenz und Disziplin können zur Erreichung einer langfristigen Outperformance beitragen

Als Anleger, die mit Überzeugung investieren, behalten wir unseren klaren Fokus auch in schwierigen Zeiten bei, und wir zielen darauf ab, unsere Portfolios so positionieren, dass sie diesen Herausforderungen standhalten können. Letztendlich sind wir der Meinung, dass unsere Überzeugung uns in die Lage versetzt, auf Kurs zu bleiben und dabei hilft, langfristig für unsere Anleger – mit niedrigerem Risiko – eine Outperformance zu erzielen.