Widerstandsfähigkeit des Sustainable Swiss Equity Income Plus Fonds im August

Erfolgreiche Lancierung des Vontobel Fund (CH) – Sustainable Swiss Equity Income Plus Fund (SSEIP)

Im März dieses Jahres haben wir unsere Swiss-Equity-Palette um ein weiteres Produkt ergänzt. Der Vontobel Fund (CH) – Sustainable Swiss Equity Income Plus Fund (SSEIP) investiert in einen Korb von überwiegend Schweizer Large-Cap-Dividendenaktien und verkauft gleichzeitig ertragsgenerierende Call-Optionen, die an die zugrunde liegenden Vermögenswerte gebunden sind. Das Options-Overlay generiert nicht nur zusätzliche Erträge, sondern bietet in Phasen erhöhter Volatilität potenziell auch einen Puffer gegen die Auswirkungen fallender Märkte. Der Erfolg dieses Fonds bei der Kapitalbeschaffung in den ersten fünf Monaten seit seiner Auflegung, der mit erheblicher Kundenunterstützung ein verwaltetes Vermögen von über CHF 500 Millionen ergab, wurde vermutlich begünstigt durch die Aussicht auf aktienähnliche Renditen und anleihenähnliche Erträge bei insgesamt geringerer Volatilität. Dadurch ist der Fonds möglicherweise besonders geeignet für Anleger mit einem langfristigen Anlagehorizont, die ein stabiles Engagement an den Aktienmärkten anstreben, nur begrenzt am Potenzial einzelner Wertpapiere partizipieren wollen und einen Schwerpunkt auf die Ertragsgenerierung legen. Im Folgenden zeigen wir, wie unsere Covered-Call-Strategie¹ die Aktienmarktrenditen in turbulenten Phasen glätten kann.

Widerstandsfähigkeit des Fonds während der Marktvolatilität im August

Der SSEIP stellt die defensivste Anlagestrategie innerhalb unserer Palette an Schweizer Aktienprodukten dar. Im vorangegangenen Monat bewies er seine Widerstandsfähigkeit nicht nur während des Markteinbruchs von sechs Prozent zwischen dem 1. und 5. August, sondern auch in den darauffolgenden zwölf Tagen, als sich die Märkte wieder vollständig auf die alten Indexstände erholten. Das beobachtete «V-förmige» Marktmuster kann für Covered-Call-Strategien generell problematisch sein, da das Risiko besteht, dass die verkauften Calls das Aufwärtspotenzial bei einer Erholung stärker einschränken als das, was sie während des Abschwungs eingebracht haben. Zwar war auch der SSEIP nicht immun gegen den Kursrutsch an den Märkten, doch konnte die Strategie die V-förmige Marktformation immer noch mit einer relativen Outperformance von 0,2 Prozent beenden und damit während der Turbulenzen beweisen, wie widerstandsfähig sie ist.

Aktives Management ist entscheidend

Möglich wurde das erfreuliche Ergebnis durch aktives Portfoliomanagement, das unter anderem den taktischen Kauf einer Call-Option auf den Swiss Market Index (SMI) während des Markttiefs, die Staffelung des Verkaufs der Optionen über mehrere Tage sowie die Nutzung höherer Ausübungspreise während des Aufschwungs beinhaltete, was zwar die Prämieneinnahmen reduzierte, aber dafür mehr Spielraum für Kurssteigerungen liess. Obwohl Covered-Call-Strategien im Prinzip simpel sind, bedarf es einer sorgfältigen Umsetzung, um die gewünschten Ergebnisse zu erzielen – vor allem wenn es an den Märkten unruhig ist. Der Vontobel Ansatz kombiniert die Disziplin einer systematischen Strategie mit der Flexibilität eines aktiven Managements und nutzt drei Alpha-Quellen: strategische Aktienauswahl, dynamisches Options-Overlay und aktives Risikomanagement. Dies steht im Gegensatz zu starreren Covered-Call-Indexstrategien, die aufgrund ihrer mechanischen Umsetzung in volatilen Märkten häufig eine unterdurchschnittliche Performance aufweisen. Denn solche Strategien bieten in steigenden Märkten meist nur ein begrenztes Aufwärtspotenzial, setzen die Anleger in Abschwungphasen aber dennoch Verlustrisiken aus.

Ein ausgewogener Ansatz zwischen Erträgen und Markt-Exposure mit Blick auf die Zukunft

Während die Portfoliostrategie des Vontobel Fund (CH) – Sustainable Swiss Equity Income Plus in den starken Marktphasen des zweiten Quartals hinter dem Swiss Performance Index (SPI) zurückblieb, kamen während der jüngsten Marktturbulenzen im August die Vorteile der implementierten, aktiv verwalteten Covered-Call-Strategie zum Tragen. Sollten die Aktienmärkte weiterhin fragil bleiben und dabei nur langsam steigen oder sich seitwärts bewegen, könnte der Covered-Call-Ansatz möglicherweise zu besseren Renditen führen. Darüber hinaus könnte der Fonds bei höherer Volatilität auch von höheren Prämieneinnahmen profitieren und so seine Zielausschüttung von sieben bis acht Prozent pro Jahr erreichen. Durch eine Investition in den Vontobel SSEIP ergeben sich mehrere potenzielle Ertragsquellen – neben der Marktpartizipation sind das Prämieneinnahmen und Dividenden. Der Fonds könnte damit ideal für Anleger sein, die über einen langfristigen Anlagehorizont ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Erträgen und Markt-Exposure anstreben. Dagegen wäre bei stark steigenden Aktienmärkten ein Schweizer Long-only-Aktienfonds möglicherweise die bessere Wahl.