Anlagen in US-Aktien: exaktes Timing oder ein zeitloser Ansatz?

Mythen und Irrlehren sind schwer aus der Welt zu schaffen. Seit es Finanzmärkte gibt, versuchen Anleger, mit genauem Timing ihre Erträge zu steigern und ihre Verluste zu begrenzen. Das ist jedoch praktisch unmöglich. Die Erfahrung zeigt, dass es sich stattdessen auszahlt, investiert zu bleiben: Wer in den letzten zehn Jahren die 15 performancestärksten Tage im S&P 500 Index verpasst hat, musste erhebliche Einbussen bei der kumulierten Rendite hinnehmen.

Die langfristige Perspektive: Bulle gegen Bär

Anleger neigen dazu, sich bei ihren Entscheidungen an den Ereignissen der jüngsten Vergangenheit zu orientieren. So veranlasst die Begeisterung über einen steigenden Aktienmarkt viele Anleger dazu, Titel zu kaufen, während sie in Baisse-Phasen aus Angst verkaufen. Dieses weitverbreitete psychologische Phänomen bezeichnet man als Rezenzeffekt (recency effect). Der Rezenzeffekt kann emotionale Entscheidungen herbeiführen, die sich negativ auf die Rendite auswirken können. Markt-Timing kann niemandem gelingen. Zumindest nicht wiederholt. Wir sind davon überzeugt, dass der beste Schutz vor dem Rezenzeffekt darin besteht, investiert zu bleiben.

Die Betrachtung der Aktienmarktrenditen von 1926 bis zum ersten Quartal 2019 hilft dabei, die grossen Auf- und Abwärtsphasen am Markt einzuordnen. Die Daten zeigen, dass es mehr Bullenmärkte gab als Bärenmärkte und dass die Hausse-Phasen länger anhielten. Zudem fielen die kumulierten Renditen in den Bullenmärkten deutlich höher aus als die kumulierten Verluste in den Bären-märkten: 333 Prozent ggü. -38 Prozent.

Investiert bleiben, um nachhaltiges Wachstum zu erzielen

Eine langfristig gute Performance bedeutet nicht, dass man auf kurze Sicht stets gut abschneidet. Welche Anlagestile gerade gefragt sind, kann sich schnell ändern. Dies lässt sich kaum vorhersagen. Disziplinierte Fondsmanager mit einem klar definierten Prozess – und ohne einen Fokus auf kurzfristige Renditen – verbuchen folglich von Zeit zu Zeit eine Underperformance. Wollen Anleger von diesem disziplinierten Ansatz profitieren, müssen sie eine längerfristige Perspektive einnehmen.

Wir lassen uns nicht von kurzfristigen Schwankungen der Marktstimmung aus der Ruhe bringen. Der Vontobel Fund - US Equity konzentriert sich auf hochwertige Unternehmen, die unseres Erachtens in der Lage sind, unabhängig vom wirtschaftlichen Umfeld Jahr für Jahr ihre Gewinne zu steigern. Da das Gewinnwachstum die Aktienkurse treibt, sind wir überzeugt, dass wir gut für ein langfristiges Wachstum positioniert sind. Und aufgrund der erwarteten Robustheit unserer Positionen sollte unsere Strategie unseren Anlegern in Baisse-Phasen einen guten Schutz bieten.

Auf rollierender Dreimonatsbasis mag die Performance unseres US-Equity-Fonds uneinheitlich und etwas volatil erscheinen. Wie nachfolgend dargestellt erzielt der Fonds auf Sicht von fünf und sieben Jahren allerdings eine deutlich stetere Performance.

Wie erreichen wir das?

Erfolg im Jahr 2019 und darüber hinaus

Die Volatilität wird in diesem Jahr wahrscheinlich zunehmen, da die US-Konjunktur in die Spätphase des Zyklus übergeht. In den vergangenen zehn Jahren wurden die Märkte von einer Dynamik erfasst, die häufig fälschlicherweise als strukturelles Wachstum betrachtet wurde. Angesichts der potenziellen Konjunkturabkühlung ist es noch entscheidender, Wachstumstreiber auszumachen, die nicht auf zyklischen, sondern auf langfristigen Faktoren basieren. Das zeigte sich zum Beispiel in der starken Marktvolatilität, die das vierte Quartal 2018 prägte.

Unserer Ansicht nach kann selbst ein Abwärtszyklus Chancen für strukturelles Wachstum mit sich bringen und bei vielen unserer Portfoliounternehmen für anhaltend steigende Gewinne sorgen. Wir verfolgen das Ziel, unseren US-Fonds langfristig auszurichten. Zu diesem Zweck investieren wir in Unternehmen, denen es in der Vergangenheit gelungen ist, ihre Cashflows in verschiedenen Phasen des Konjunkturzyklus zu steigern. Dieser Ansatz basiert nicht auf Markt-Timing, sondern ist zeitlos.

Ein Team mit einzigartiger Expertise

• USD 2.93 Milliarden in US-Aktien für institutionelle und private Anleger weltweit¹ 
• 28-jährige Erfolgsbilanz bei der Verwaltung des Vontobel Fund - US Equity²
• 32 Anlagespezialisten mit durchschnittlich 24 Jahren Branchenerfahrung, darunter drei Research-Analysten, die dazu beitragen, das Risiko zu quantifizieren
• Durchschnittliche Dauer der Zusammenarbeit 10 Jahre

¹Stand: 30. April 2019

²Auflegung der Anteilsklasse B 1991